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讲评那天的举手（第1页）

周四下午讲评。

苏媛组的PPT投在屏幕上，蓝白灰，配色干净利落。封面页是中规中矩的目录——林晚晴做的那张门店照片，被换掉了。

苏媛站在台前，从净资产收益率拆到销售净利率、资产周转率、权益乘数，一套一套的。台下有男生小声说："不愧是苏媛。"

林晚晴坐在中间排，把手放在膝盖上。

她做的那页封面，那句"三年营收涨了四成，利润却没跟上"，此刻正躺在回收站里。

周老师扶了扶金丝眼镜，等苏媛讲完，只问了一句：

"你们这个净利率，补贴算进去了？"

苏媛顿了半秒："算进去了，因为……它是经常性收入。"

"经常性，不等于主营。"周老师把PPT退到利润表那页，"政府补贴占你们净利润快两成了。剔除之后再算，结论还成立吗？"

台下安静了。

苏媛的笑僵住，又稳住："我们样本期短，可能……"

"样本只取了三年，也偏短。"周老师没抬头，"框架漂亮，底子虚。下回记得，先看清钱从哪来，再谈赚了多少。"

林晚晴在底下，手指在笔记本上敲了两下。

那两句话，正是她备份里写下的。

她忽然有点感激苏媛。如果不是被排挤到"只做PPT"，她未必会较真到去翻年报、剔补贴、找三家可比公司做交叉验证。

有些本事，是逼出来的。

讲评开始前五分钟，她收到过一条短信。

**【江州大学教务】：您所反映的国家励志奖学金异议复核已办结。经核查，举报内容与事实不符，奖学金予以发放，金额将于三个工作日内到账。**

她当时把手机扣在桌上，什么都没说。

八千块，回来了。

可她心里那块地方，并没有想象中那么松。因为她知道，举报的那个人就坐在她斜前方，此刻正拿着笔，在本子上写着什么。

周老师合上评分表，忽然抬眼扫了一圈。

"不过这次有一份作业，让我眼前一亮。"

林晚晴心跳漏了一拍。

"有同学交的PPT很规范，但更难得的是——"周老师看了她一眼，"林晚晴，你课后是不是另交了一份分析？补贴单列、用三家可比公司做了交叉验证。站起来说两句？"

全班目光刷地转过来。

林晚晴站起来。耳根发烫，可她没躲。

"这家公司的政府补贴，连续三年占净利润的百分之十八到二十一。"她说，"补贴是经常性的，但它不是主营创造的。要判断它的真实盈利能力，得先把它剔出去。"

"剔除之后，净利率从百分之十四点二，降到十一点五。"

"我找了三家可比公司做交叉验证。第一家主营含房地产，剔除；第二家近三年做过重大资产重组，剔除；第三家规模是它的六成，业务结构最接近，年报口径也最全。"

"用同一个口径重算，它的真实净利率，在可比公司里排第三。"

她说完，教室里还是安静的。

后排一个一直没出声的中年男人，轻轻点了下头。

那是顾教授。前投行高管，在圈里做了十二年，去年刚从香港回来，这学期来商学院开客座。今天他是来听周老师的课，物色苗子。

"说得好。"顾教授开口，声音不高，却让前排几个人都转了头，"很多从业者干了十年，也分不清账面利润和真实盈利。一个大一新生，能想到这一层，不容易。"